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开端：华尔街见闻
AMD新发布的2025年四季度财报虽在营收上出市集预期，但其背后亮眼的数字并未能消华尔街的疑虑。中枢在于，公司运营支拨出预期，抓续圭表着盈利智商的开释，市集正将温雅焦点转向其能否不才半年凭借机架界限AI产物完毕错误冲突。
据摩根士丹利、盛等多华尔街投行分析，AMD四季度完毕营收103亿好意思元，同比增长34，环比增长11，显赫越市集广阔预期的96.7亿好意思元。但是，市集以为这事迹中包含了约3.9亿好意思元的次突出销售收入，剔除此身分后，其营收增长本色仅略于事迹辅导的上限。
手机号码：13302071130事迹增长的中枢驱能源已经数据中心业务，该部门四季度收入达53.8亿好意思元，环比增长24。值得凝视的是，若剔除前述次收入，其环比增速将降至约15。其中，作事器CPU业务受AI需求动，环比增长约10，创下历史新；数据中心GPU收入则环比劲增约40至27.5亿好意思元，主要成绩于新代MI355X产物的产能抓续擢升。
尽管业务认知康健，但于预期的运营支拨成为多机构研报中的共同温雅点，市集担忧这将连续圭表其运营杠杆的空间。当今，投资者正期待公司措置层快乐的、将于下半年放量的机架界限AI产物，能成为动盈利智商本色擢升的错误催化剂。
季度辅导好于预期，但运营支拨激励温雅
AMD对2026年季度的事迹辅导自大，其营收出路于市集共鸣。公司计算季度营收约为98亿好意思元福州锚索厂 ，于市集预期的94亿好意思元，尽管这较前季度环比着落约5。分业务来看，数据中心业务计算将完毕环比增长，其中作事器CPU收入有望在传统淡季完毕双位数增长，而数据中心GPU收入在剔除特定身分影响后计算将环比抓平至小幅增长。
但是，激励市集温雅的是其老本戒指问题。公司辅导的运营支拨达30.5亿好意思元，显赫于市集预期的29.4亿好意思元。这已是其运营支拨集中多个季度出预期。盛分析师James Schneider在其禀报中指出，AMD上季度运营支拨已达30亿好意思元，远于此前28.2亿好意思元的辅导中点，并强调公司将连续增多干涉以援手其在AI系统与软件域的计谋投资，计算2026年下半年运营支拨还将出现显赫的环比增长。
与此同期，公司给出的毛利率辅导虽小幅于预期，但其55的水平中包含约1亿好意思元此前预留库存的销售收益，这在定程度上悠闲了该标的的“含金量”。
MI455系列按琢磨进，长期增长标的不变
尽管面对短期的运营率挑战，AMD再次向市集明确了其基于MI455系列GPU的下代机架AI产物的时刻表与市集预期。公司阐发，钢绞线厂家该产物将按原琢磨于2026年三季度驱动向客户请托，并将在四季度完毕大界限的收入爬坡，以此评述了近期对于产物可能脱期的市集听说。
措置层跨越表现了错误客户部署程度，包括OpenAI计算将在本年下半年驱动部署基于MI-4XX架构、总容量达1吉瓦（GW）的AI算力集群，而甲骨文的关系部署也笃定将于2026年及之后不时启动。基于此，公司对完毕数据中心GPU收入在2027年达到“数百亿好意思元”的标的保抓度信心，并计算将来三到五年内，数据中心业务年增长率将过60，带动公司合座收入的复年增长率达到约35。
摩根士丹利分析师Joseph Moore指出，尽管存在短期次身分的扰动，但作事器CPU在传统淡季依然完毕增长，这为全年级迹提供了积信号。他同期强调，AMD在多个主要云策画市集已达到多量份额地位，这结构势对其将来竞争面目为成心。
其他业务休戚各半，PC老本压力露出
客户端业务四季度录得31亿好意思元收入，环比增长13，主要成绩于端产物组的与市集份额的擢升。但是，措置层对2026年该业务出路抓严慎宗旨，计算个东说念主电脑市集将面对错误元器件老本高涨的压力，这可能使下半年市集需求低于传统季节水平。摩根大通众人参议团队预测，2026年众人个东说念主电脑出货量或同比着落约9。
游戏业务四季度收入为8.43亿好意思元，环比大幅着落35，主要因索尼和微软为应付沐日季需求，已于三季度完成主机半定制芯片的聚会备货，致本季度关系收入当然回落。由于新代旗舰游戏主机计算在2027年出，该业务在2026年计算将难以完毕增长。
镶嵌式业务在四季度认知出积复苏迹象，收入达9.5亿好意思元，环比增长11，并完毕自2023年6月以来的次同比正增长。措置层计算该业务将在2026年全年完毕增长，主要动因在于渠说念库存已基本消化完毕，工业、汽车及通讯等多个终局市集需求正逐渐回暖。
投行守护严慎态度，估值已较充分
面对AMD新公布的事迹与预测，多主要投行守护了中评。各机构不雅点均指出，AMD虽具增长后劲，但现时估值已对此有所体现，且短期运营率是中枢制约身分。德意识银行分析师Ross Seymore以为，公司的稳重扩充与长期增长出路已在现时股价中得回充分反应。
摩根大通分析师Harlan Sur强调，在AMD大略于2026年下半年展示出明晰的运营杠杆之前，支拨问题将抓续对股价造成压制。盛已将2026-2028年的每股收益预期平均下调4，主因收入增长预期被的运营支拨所对消；摩根士丹利也大幅上调了全年运营支拨预期。
投行共鸣以为福州锚索厂 ，AMD在作事器CPU与客户端市集的地位安稳，数据中心GPU业务的长期后劲可不雅。但是，对于其行将出的机架AI产物的扩充风险、潜在的客户聚会度问题，以及短期内可见的运营杠杆不及，已经市集的主要担忧。在MI450/Helios等新产物解释其市集接管度并带动盈利智商之前，公司股价或难以完毕显赫冲突。
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