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每经记者|刘嘉魁 每经裁剪|毕陆名
2026年3月以来，招商银行、祥瑞银行等多上市银行接踵发布先股赎回公告，延续了自2025年开动的银行先股赎回趋势。数据流露，贬抑3月17日，存量银行先股有16只，存续鸿沟降至5000亿元以内，较2020年近8400亿元的峰值显赫削弱。
这变动与市集利率环境密切关系。2014年至2019年刊行的先股股息率浩荡在5至6.5之间，而现时银行永续债等替代器具的刊行利率已浩荡降至3以下。在净息差延续收窄的布景下，银行通过“赎旧发新”化老本结构、诽谤融资成本的需求日益突显。
与此同期，监管对老本补充器具规范化、市集化的动，以及永续债刊行历程的简化，也为这轮先股赎回提供了条件。行业分析指出，先股鸿沟的渐渐着落与永续债等器具的扩容，共同反应出银行业老本补充式正向可延续、无邪的市集化花式演进。
2026年3月14日，招商银行发布公告，拟于4月15日全额赎回2017年12月非公开拓行的2.75亿股境内先股“招银1”，召募资金总数275亿元。这已是年内三告示赎回先股的上市银行。此前，光大银行于2月11日完成350亿元“光大3”的赎回及摘，祥瑞银行于3月9日赎回200亿元“平银1”。仅这三股份行，年内展望赎回鸿沟就达825亿元。
若将时辰线拉长，这场赎回潮的鸿沟为惊东说念主。据《逐日经济新闻》记者统计，2025年全年，银行业金融机构计赎回1000亿元境内、境外先股。这其中包括工商银行、银行两国有大行赎回的57.2亿好意思元境外先股，兴业银行次赎回的三期先股计560亿元，以及长沙银行、南京银行、上海银行、杭州银行、北京银行等5城商行在2025年12月集中赎回的458亿元先股。
某资银行业研讨东说念主士指出，这轮赎回潮在时辰上具有昭彰的规则。银行先股大多设有刊行满五年后的赎回条件，而2018年至2019年恰是先股的刊行峰期来宾钢绞线供应厂家，2024年至2025年偶合迎来个集中赎回窗口期。这种时辰上的重复，放大了市集感知的赎回力度。
跟着赎回操作密集进行，先股市集的存量鸿沟延续萎缩。统计流露，贬抑3月17日，存量银行先股已跳动降至16只，鸿沟跌破5000亿元。
回溯历史，生意银行先股试点自2014年认真启动，主要用于匡助银行在不稀释平庸股激动权利的前提下补充其他老本。数据流露，2014年至2020年1月间，境内市集共刊行银行先股35只，召募资金总数达8391.50亿元。关系词自2020年长沙银行刊行后批先股后，上市银行先股刊行已历经6年的“刊行空窗期”。
上市银行集体赎回先股的背后，是利率环境刻变化下的主动财务策略调养。与平庸股不同，先股兼具股权与债权属，属于“类股、类债”品种，其股息开销组成银行的刚财务就业。
成本各异是驱动赎回的顺利要素。前述银行业研讨东说念主士分析，2014年至2017年刊行的银行先股票面股息率浩荡在5至6.5之间，即便经过利率重置后，仍守护在3.5至4.5的位。而现时市集环境下，银行新发永续债的票面利率已显赫诽谤。2025年银行永续债全年平均票面利率仅为2.43，利率区间低至2.0至2.9。新旧器具间存在达3个百分点以上的利差。
以具体案例不雅之，招商银行这次赎回的“招银1”刊行时票面股息率为4.81，2022年调养后降至3.62，但即便如斯仍于现时市集融资成本。据测算，全额赎回275亿元先股后，钢绞线招行每年可减少近10亿元的股息开销。兴业银行的置换操作具代表，该行在2025年6月新发300亿元永续债，前5年票面利率仅为2.09，7月即赎回利率介于3.7至5.5的三期先股计560亿元，每年可节俭约12.8亿元利息开销。
除了显的票面利率各异，税收待遇的不同跳动拉大了践诺融资成本差距。永续债利息开销可在税前扣除，而先股股息不具备税前扣除应，这使得永续债的践诺税后成本势加昭彰。
监管向的演变也为赎回操作提供了计策空间。银行业研讨东说念主士暗示，监管部门延续饱读舞银行升迁老内容量，化老本器具结构。先股虽属其他老本，但其股息率对净利润酿成延续压力，在老本足够率达场合前提下，赎回成本器具、置换为规范化、低成本的品种，符监管饱读舞的向。
操作历程的简化也诽谤了置换门槛。与需要证监会和国金融监督责罚总局“双线审批”、平均刊行周期长达13个月的先股比拟，永续债仅需国金融监督责罚总局审批，历程大为简化，平均刊行周期缩小至3个月—6个月。这种率升迁使得银行梗概无邪地把捏市集利率窗口，扩充“赎旧发新”的老本责罚策略。
先股密集赎回不仅重塑了银行的欠债成本结构，对老本市集金钱设立神态产生远影响。跟着息先股供给延续削弱，恒久依赖此类金钱获得相识收益的机构投资者，正面对日益严峻的金钱设立挑战。
行业研讨东说念主士指出，现时银行业已酿成“先刊行永续债、后赎回先股”的缝衔尾花式。这种匹配的时辰窗口，有避了老本足够率的阶段下滑，收尾了老本结构的自如化。赎回操作开释的老本占用，为银行升迁老本足够率和使用率创造了空间，利息开销的顺利减少则缓解了净息差收窄带来的盈利压力。
关系词，赎回并非莫得条件限制。银行扩充赎回的前提是其老本足够水平已较为充裕，各技俩的需显赫于监管红线。以招商银行径例，该行中枢老本足够率恒久保持在12以上，远于7.5的监管要求，浑厚的老本实力为赎回操作提供了足够的安全垫。
市集相连层面，永续债已成功接棒成为其他老本补充的主力器具。数据流露，2025年种种银行刊行“二永债”（二老本债和永续债）鸿沟计约为1.76万亿元，鸿沟过了2024年。2026年“二永债”市集鸿沟有望再立异。
“现时低利率环境下，永续债收益率对保障、招待等恒久资金具备较强诱导力，举座相连足够。不外部分中小银行可能因市集招供度不及存在刊行压力，国有大行与头部股份行凭借信用势，出现流动错配的风险较低。”前述研讨东说念主士暗示，当今招待举座风险偏好低，险些不会投资风险金钱，先股退出后，居品收益率面对着落风险。机构正在通过多金钱设立寻求解围，包括布局黄金、REITs、生息品等另类金钱，或通过增配二债基、股票型ETF等盘曲式参与权利市集。
“先股的赎回进度展望仍将延续。”该东说念主士展望，尔后市集上存续的先股将主要集中于两类：是尚未参加赎回期的品种；二是部分老本补充压力较大、暂时清寒替代渠说念的中小银行所刊行的器具。到2027岁首，银行先股市集鸿沟可能跳动削弱至千亿元以下，渐渐淡出银行老本补充的主流器具箱。
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